马赛旅游有名景点:做配資需什么資質-收益率下行,凈融資額環比上升

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  「天康生物股票」收益率下行,凈融資額環比上升?


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  本報記者:股票配資


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  來源:債市覃談


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  1、一級市場回顧


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  1.1凈融資額環比上升,公司債增量明顯


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  凈融資額環比上升。上周(5月13日-5月17日)信用債總發行1056.05億,到期1374.47億,凈融資-318.44億,環比上升52.1億。其中,民營企業信用債總發行8億,到期70.36億,凈融資-62.36億,環比減少43.74億。具體而言:


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  1)短融上周發行360億,到期817.8億,凈融資-457.8億,發行只數環比增加4只至34只,凈融資環比增加120.2億。發行行業以公用事業(118億)和交通運輸(84億)為主。


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  2)中票上周發行72億,到期366億,凈融資-294億,發行只數環比減少35只至8只,凈融資環比減少441.6億。發行行業以公用事業(18億)和綜合(15億)為主。


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  3)企業債上周發行18.7億,到期44.97億,凈融資-26.3億,發行只數增加3只為3只,凈融資環比增加56.5億。發行行業以綜合(7億)為主。


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  4)公司債上周發行605.35億,到期145.72億,凈融資459.6億,發行只數環比增加19只至42只,凈融資環比增加317億。發行行業以建筑裝飾(196.05億)、公用事業(115億)和交通運輸(111億)為主。


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  從評級分布看,短融和中票以AAA、AA+高評級為主,其中AAA級發行量占比76.32%,AA+級占比16.86%。AAA評級信用債發行較上周增加165.2億,AA+評級信用債發行較上周減少29.8億,AA評級信用債發行較上周減少19.05億。發行主體以地方國企、央企和民企為主,在總計87個發行主體中,地方國企、央企和民企分別占56、27和2個席位。


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  從期限分布看,3年期以內信用債發行規模占比66.99%。具體來看,1年期以下信用債發行370億,環比上升64億;1-3年期發行337.5億,環比減少30.7億;3-5年期發行242.85億,環比上升10.55億;5年期以上發行105.7億,環比上升72.5億。


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  1.2城投債融資環比下降、房地產債融資環比下降


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  城投債融資環比下降、房地產債融資環比下降。上周城投債發行164.55億,到期391.95億,凈融資-227.4億,凈融資額環比減少563.55億。房地產債發行25.5億,到期50.19億,凈融資-24.69億,凈融資額環比下降37.67億。


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  從產業債行業分布看,上周7個行業凈融資額為正,其中建筑裝飾、交通運輸和公用事業凈融資額分別為132億、99.25億、85.48億,15個行業凈融資額為負,其中城投、采掘、綜合的凈融資額分別為-227.4億、-144億、-108.5億。從邊際變化看,公用事業改善最大,而城投降幅最大。


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  1.3信用債取消和推遲發行規模下降


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  取消和推遲發行規模下降。上周信用債取消發行1只,發行規模5億,較前一周環比下降24.4億,信用債推遲發行1只,發行規模9億,較上一周環比下降1億。取消發行的1只債券發行主體為央企,發行期限為5年,主體評級為AAA。


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  1.4發行利率普遍低于估值,采掘行業定價較高


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  發行利率普遍低于估值,采掘行業定價偏高。上周發行規模超10億的債券數量為27只,債券發行利率普遍低于估值,發行人信用資質較好,多數為AAA、AA+高評級,且大多為地方國企和央企;上周27只新發代表性債券中,有6只債券高于中債估值,其中,采掘行業估值偏高;低于估值的債券有14只。發行主體中17只為地方國有企業,9只為中央國有企業,1只為公眾企業,且發行主體評級大多為AAA或AA+,顯示市場對于信用資質好債券較為青睞。


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  產業債中,19開灤SCP002發行主體開灤集團有限責任公司是一家地方國有企業,公司主營業務為煤炭開采、原煤洗選加工、物流及貿易等。近期煤炭價格波動較大,且公司短期債務占比較大,債務結構有待調整。總體資質較弱,發行利率高于估值90.07 bp。19中電投SCP017發行主體國家電力投資集團有限公司是一家中央國有企業。公司是全國唯一同時擁有水電、火電、核電、新能源資產的綜合能源企業集團,融資渠道暢通,信用資質較好,發行利率低于估值45.11bp。


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  城投債中,19豫高管SCP001發行主體河南省收費還貸高速公路管理有限公司是一家地方國有企業,公司主營業務為河南省內政府收費還貸高速公路的投融資、建設和運營管理。公司債務負擔較重,短期支付壓力較大,財務費用高及存在資本支出壓力。總體資質較弱,發行利率低于估值40.63bp。19皖交控SCP002發行主體安徽省交通控股集團有限公司是一家地方國有企業,主要業務是公路及相關基礎設施建設。公司資本實力很強,穩定的經營活動現金流可對公司償債能力形成有力支持。總體資質較強,發行利率低于估值25.12bp。


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  2、二級市場回顧


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  2.1收益率普遍下行,信用利差普遍收窄


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  收益率普遍下行。上周各評級信用債收益率普遍下行。具體來看,1Y各評級收益率上行0-1bp;3Y各評級收益率分別下行9-13bp;5Y各評級收益率均下行8-10bp。從收益率歷史分位數看,AAA各期限分位數均處在22%-34%的位置上,AA+在20%-31%區間,AA在16%-28%區間,AA-在52%-71%區間。


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  信用利差普遍收窄。上周各期限評級信用利差普遍收窄。具體來看,各評級1Y期限信用利差均走擴1-2bp;各評級3Y期限信用利差分別收窄7-11bp;各評級5Y信用利差均收窄6-8bp。從分位數看,AAA評級信用利差分位數在6%-11%區間,AA+在4%-9%區間,AA在2%-19%區間,AA-在43%-63%區間。


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  信用期限利差普遍收窄。上周各期限評級信用期限利差普遍收窄。具體來看,各評級5Y-1Y期限信用利差均收窄9-10bp;各評級5Y-3Y期限信用利差分別走擴1-4bp;各評級3Y-1Y信用利差均收窄10-13bp。從期限利差分位數水平看,AAA各期限分位數在46%-52%區間,AA+在47%-53%區間,AA在40%-57%區間,AA-在29%-57%區間。


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  2.2二級市場周成交量環比上升


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  信用債周成交量環比上升。上周信用債周成交量5051.08億,環比上升8.37%。企業債、公司債、中票和短融周成交分別為374.35億元、162.36億元、2357.73億元、2156.64億元,企業債、公司債、中票和短融周成交量分別環比上升10.54%、14.7%、8.26%和7.68%。


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  從行業層面來看,城投、煤炭、鋼鐵、電力和電力行業成交量位居前5位,共3個行業成交量環比上周均增加。其中,休閑行業成交量上升規模最大,環比上升19.85億。


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  2.3交易所活躍個券市場表現


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  高收益債收益率普遍下行。交易所7%以上高收益債收益率漲跌互現。成交量最高的前20大高收益債中,有8只收益率上行,其中16正源01上行幅度最大,為581bp;收益率下行的有12只債券,其中16海物債下行幅度最大,為1726bp。


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  高等級債收益率漲跌互現。成交量最高的前20大高等級債中,有10只收益率上行,其中18榮建02上行幅度最大,為33bp;8只收益率下行,其中16新華03下行幅度最大,為100bp。


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  地產債中,活躍券的收益率漲跌互現,成交前20的債券中有6只收益率上行,其中16正源01上行幅度最大,為581bp;11只收益率下行,其中17泰禾02下行幅度最大,為158bp。


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  城投債中,活躍券的收益率漲跌互現,成交前20的債券中有9只債券收益率上行,其中16商丘01上行幅度最大,為34bp;10只收益率下行,其中16東方01下行幅度最大,為151bp。


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  2.4城投債估值區域利差分布


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  AA級城投和中票利差小幅走擴。上周AA中債-城投估值與對應中票利差,3Y走擴2bp,5Y收窄1bp,7Y走擴3bp。


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  警惕弱資質區域利差走擴風險。從城投企業債區域利差對比看,1)在AAA評級中,云南和廣西城投企業債估值明顯高于中債估值,區域利差風險最高;2)在AA+評級中,遼寧、內蒙古、云南和吉林城投估值較同期限、評級企業債高出100bp以上,整體高于其它地區;3)在AA中低評級中,吉林、貴州、天津、遼寧、甘肅、四川、黑龍江、青海和江西等區域利差偏高,信用風險相對更大;4)而在AA-低評級中,青海、貴州、甘肅、山西、云南和內蒙古等利差定價較高,整體風險值得關注。


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  從城投中票的區域利差分化看,1)在AAA高評級中,云南、遼寧、廣西、陜西和天津區域利差相對較高;2)在AA+評級中,內蒙古、陜西、天津、廣西和山西區域利差較高,信用風險相對更大;3)而在中低AA等級中,區域信用利差較高的仍為東三省、甘肅、天津、內蒙古、河北、和湖南等,區域信用利差居高不下。


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  3、信用違約和評級下調事件匯總


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  3.1上周信用違約事件匯總


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  1)同益實業(16同益01)


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  同益實業集團有限公司公告稱,由于受宏觀降杠桿、民企融資困難等多重因素影響,公司流動性出現問題,償債壓力大,截至5月13日,未能按時兌付“16同益01”本金及利息。


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  2)金洲慈航(2.160,-0.22,-9.24%)(17金洲01)


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  金洲慈航公告稱,未能按時兌付“17金洲01”本息,共計1.3988億元。


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  3)眾品食品(17眾品MTN001)


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  河南眾品食品公告稱,“17眾品MTN001”違約,后續公司將繼續通過穩定企業生產經營,多渠道籌集資金。


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  我們的心愿是…消滅貧困,世界和平…


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  GUOTAI JUNAN Securities FICC Research





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